2. Bölüm
Makalenin birinci bölümünde, (incelediğimiz) sorulardan biri, projenin uygulanmasından belirli bir süre sonra işletmeye ne olacağıydı? Üç, beş veya yedi yıl sonra ne kadar etkili olacak?
Makalenin ikinci bölümünde, gelecekte iş değeri konusunu ele alacağız. Aksine, projenin başarılı bir şekilde uygulanması için ... olası maliyeti hakkında (iş planına göre).
Gerçek şu ki, 135-ФЗ “Değerleme Faaliyetleri”, “değerleme” olarak adlandırılan “gelecekte” olacak şekilde “peşin” işletme değerini hesaplamaya izin vermiyor. Fakat geçmişte, istediğiniz kadar ve haklı olarak!
Bu doğru ... çünkü bunun veya o işletmenin Rus koşullarında nasıl gelişeceğini ve dünyadaki "türbülansı" neyin saklanabileceğini yüksek olasılıkla tahmin edemiyoruz. Ancak, yine de, işletmenin (işletmenin) değeri hakkında bazı tahminlerde bulunabilirsiniz!
Bu durumda, prostatına rağmen (hayati bir organla karıştırılmaması gereken) ve olağandışılığının, herhangi bir meslekten olmayan kişi için uygun olan girişimi (işletmeyi) değerlendirme metodolojisine güveneceğiz.
Bu, içinde hiçbir "nüans" olmadığı anlamına gelmez ve üç dimes kadar basittir! Her yerde farklılıklar var. Belli bir bilgi ve beceri olmadan, “bir işin değeri” nin modern fikirlerini yansıtmayan yetersiz bir fiyata gelmenin oldukça kolay olduğu gerçeğinde bir değişiklik yapmak gerekli.
Çok kısaca, işletme değerini değerlendirme metodolojisi 3 yaklaşımı içerir: maliyetli, pazar ve karlı. Bunların her biri üzerinde duralım.
Genelde, yaklaşımlarla ilgili raporlarında değerlendiriciler aşağıdakilerle ilgili yazmaktadır:
maliyet yaklaşımı - değerleme konusunun değerinin değerini değerlendirmek için, değerleme konusunu geri yüklemek veya değiştirmek için gereken maliyetleri belirlemeye dayanarak, amortismanını dikkate alarak;
karşılaştırmalı yaklaşım - değerleme nesnesinin onlarla işlemlerin fiyatları hakkında bilgi sahibi olduğu benzer nesnelerle karşılaştırılmasına dayanan değerleme nesnesinin değerini değerlendirmek için bir yöntem seti;
gelir yaklaşımı - değerleme konusundan beklenen gelirin belirlenmesine dayanarak değerleme konusu değerini değerlendirmek için bir dizi yöntem.
Pahalı yaklaşımın bir parçası olarak
Net varlıkların değerini hesaplama yöntemi.
Net varlıkların değerinin hesaplanma yöntemine göre, işletmenin tüm varlıkları (sabit varlıklar, hisse senetleri, alacaklar, finansal yatırımlar, vb.) Piyasa değeri üzerinden ölçülür. Ayrıca, işletmenin yükümlülükleri (ödenecek hesaplar, ödünç alınan fonlar, vb.) Alınan tutardan düşülür, alınan değer, işletme sermayesinin piyasa değeridir.
Not:Aslında, her şey basit ve açık. Bir uyarı ... “Varlıklar” aynı zamanda FCD'nin bakımından alınan cari hesaptaki fonları da içerir. Ve teoride, eğer işletme bir karla çalışacaksa, o zaman her ay daha fazla para olmalı.
Ancak işletme sahipleri de insandır. Nasıl iş yapılacağına dair belirli, bazen sapkın bir görüşe sahip insanlar! Ve çoğu işletmede 3 ve 5 yıl sonra cari hesabın sıfıra yakın bir rakama sahip olacağından ve tüm kârların diğer ihtiyaçları karşılamak için “acımasızca geri çekileceğinden” şüphem yok. Çok farklı.
Bu bağlamda, bu yöntemin bir işletmeyi “önceden” değerlendirmesinde kullanımı çoğu durumda verimsiz olabilir, ancak ... İşletmenin gayrimenkul şeklinde önemli varlıkları olacaktır.
Alt-Invest yazılım ürün versiyonunda 6.0 bile “tahmin süresi sonunda işletme değeri”, bir iş planının finansal bölümünü hesaplarken, sadece bir karlı yaklaşım (indirimli nakit akışı yöntemi) dikkate alır.
Bununla birlikte, “maliyetli” olarak düşünmeye çalışırsanız, o zaman birçok “varsayım ve kısıtlama” yapmanız gerekir ve son bölümde “ağırlıklandırma faktörleri” tarafından kullanılan yaklaşımları “koordine etmek” gerekir. Her nasılsa, başka türlü değil.
Karşılaştırmalı bir yaklaşımın parçası olarak
Piyasa yöntemi - değerlendirilen veya onlara benzer nesnelere benzer nesnelerin satış işlemlerinin fiyatları hakkındaki bilgilerin herhangi bir şekilde analizine dayanır.
Böyle bir analiz dört ana aşamadan oluşur:
- bilgi toplama;
- güvenilirliğinin ve uygulanabilirliğinin analizi;
- değerlendirilen nesnenin değeri üzerine sonuç;
- sonucun doğruluğunun değerlendirilmesi.
Not:
Bu yaklaşım nadiren kullanılır, çünkü bir işletmenin alım satımı / satımı hakkında, tahmin edilene benzer bir miktar bile olsa, hatta daha fazlası, işlemin gerçek fiyatını bulmakta zorlanır. Bu genellikle içerden bilgidir!
Ancak, bu yaklaşım küçük butikler, hizmet şirketleri vb. İçin geçerlidir. Benzer satılık işletmelere ilişkin bilgiler, Internet üzerinde uzmanlaşmış sitelerde kolayca bulunabilir (işletmelerin alımı / satımı için).
Satılan işletmelerden bazıları “dolaptaki iskelete” sahip olduğu için azalan veya artan oranları sunmak kolay değildir.
Gelir yaklaşımının bir parçası olarak 2
İndirgenmiş nakit akışı yöntemi, potansiyel bir yatırımcının bu işletmeye gelecekteki gelirinin mevcut değerinden daha büyük bir miktar ödemeyeceği varsayımına dayanır. Mal sahibi, işletmesini öngörülen gelecekteki gelirin bugünkü değerinin altında bir fiyata satmayacaktır.
İndirimli nakit akışı yöntemi, mevcut herhangi bir varlığı ölçmek için kullanılabilir. Bu yöntemin uygulanması en çok belli bir ekonomik faaliyet geçmişi olan işletmeleri (tercihen kârlı) değerlendirmek için gerekçelidir. Büyüme veya istikrarlı bir ekonomik gelişme aşamasında olan işletmelerin yanı sıra.
Hesaplama formülü aşağıdaki gibidir
İşletme değeri = P + P pi,
P, işin seçilen tahmin süresine göre değeridir.
R PP - tahmin sonrası dönemde işletmenin değeri 3.
P = CF t / (1 + I) ^ t, (1) burada indirim oranı, CF t nakit akışını gösterir ve t değerlemenin yapıldığı dönemin sayısını gösterir.Aynı zamanda, tahmin sonrası dönemde girişimin çalışmaya devam edeceğini bilmek önemlidir. Gelecekteki iş geliştirme umutlarına bağlı olarak, iflastan hızlı büyümeye kadar çeşitli seçenekler mümkündür. Hesaplamalar için, kâr ve satışların istikrarlı büyüme oranları ile amortisman ve sermaye yatırımlarının eşitliği varsayımı ile Gordon modeli kullanılabilir.
Bu durumda, aşağıdaki formül kullanılır :
P pp = СF ( t + 1) / (Ig), (2) burada CF (t + 1) tahmin periyodunun ilk yılı için nakit akışını yansıtır, g - nakit akışındaki büyüme / azalış, I - iskonto oranı.Not:
Öngörülen dönemde bir işletmenin piyasa değerini hesaplarken, doldurma sorusunu kendinize sormanız yerinde olmaz: Bu iş ilke olarak 3-5 yıl içinde çalışır mı? Dikkatlice düşünün ve elbette onu alın.
Gelir yaklaşımı çerçevesinde "büyük harf kullanımı yöntemi" de vardır. Şirketin uzun vadede yaklaşık olarak aynı miktarda kar elde edeceği varsayılır (veya büyüme oranı sabit olur).
Bu yöntemin özü formülle ifade edilir.
Tahmini Değer = Net Kar / Kapitalizasyon Oranı (3)
Ancak, hangi yöntemi seçeceğimiz sorusudur ... Genellikle, bu karar, uzman değerlendiricisinin takdirine bağlı olarak, işletme özelliklerine dayanarak verilir.
Bir işletmenin değerini karlı bir şekilde hesaplamanın bir örneği (indirimli nakit akışı yöntemini kullanarak).
Bir iş planının finansal bölümünü geliştirdiğinizi varsayalım. Tahmin süresini 5 yıl olarak seçtiniz.
Yıllar içindeki nakit akışı aşağıdakileri alır:
1 yıl - 500.000 kuruş
2 yıl - 300.000 kuruş
3 yıl - 800.000 kuruş
4 yıl - 1.500.000 kuruş
5 yıl - 1.700.000 kuruş
Formül (2) 'den de görüleceği üzere, bir işletmenin tahmin sonrası dönemde değerini hesaplamak için, nakit akışı miktarına (t +1), dolayısıyla tahmin edilen süreye, bu işletmenin değerini hesaplarken (gelir yaklaşımı), 4 yıl olarak seçiyoruz (5-1). .
İskonto oranı belirleniyor ...
Nasıl? Bu retorik bir soru! Pek çok metodoloji var ve bunlar hakkında internette veya özel literatürde okuyabilirsiniz.
En basit refinansman oranı * 2
Dolayısıyla, indirim katsayısı = 8.25 * 2 =% 16.5
% 17 veya 0.17'ye yuvarlak
Tahmin süresi | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Öngörülen işletme değeri |
Nakit akışı, paralar | 500000 | 300000 | 800000 | 1500000 | 1700000 | |
İndirim oranı | 17 | 17 | 17 | 17 | 17 | |
İndirimli nakit akışı | 427350 | 219 154 | 499 496 | 800 475 | 775 389 | 4 561 112 |
İşletme değeri | 6 507 588 |
İndirgenmiş nakit akışı;
500 / (1 + 0, 17) 1 = 427 350
300 / (1 + 0, 17) 2 = 219 154
800 / (1 + 0.17) 3 = 499 496, sonra analoji yoluyla.
G'yi 0'da nakit akışında bir artış / azalış olarak tanımlıyoruz (bu soru daha ince “ayarlar” ile ilgilidir, bu nedenle atlıyoruz ve g = 0 olduğunu varsayıyoruz).
İşimizin “neredeyse sonsuz” olduğunu varsayıyoruz, bu nedenle işin değerini tahmin sonrası dönemde formül (2) 'ye göre kolayca hesaplayabiliriz:
P pp = 755 389 / (0, 17-0) = 4, 561, 112 penn.
Toplam işletme değeri = 427 350 + 219 154 + 499 496 + 800 475 + 4 561 112 = 6 507 588 kuruşa eşit olacaktır. Yuvarlak - 6.500.000 kuruş.
Bunun gibi bir şey. Bu rakam ne kadar objektif? İş planının finansal raporunun tam olarak ne kadar objektif olduğu.
Zaman söyleyecek!
© Allaverdyan VV, LLC "Değerlendirme ve Danışmanlık Şirketi" ICR Danışmanı ", 2015, özellikle www.clogicsecure.com projesi için
İşletmenizin (işletmenizin) değerini ücretsiz olarak değerlendirin! Clogicsecure.com adresinde işletme değerleme servisini kullanın .1 Bu durumda, “değerleme nesnesi”, bir iş planının geliştirildiği öngörülen işdir.
2 A. G. Gryaznova tarafından düzenlenmiş “İş Değerlemesi”, M. A. Fedotova - M.: Finans ve İstatistik, 2000. s. 105 - 106
3 Ancak, tüm işletmelerin böyle bir süreye sahip olamayacağı akılda tutulmalıdır.
2019/08/18